財報顯示，亞馬遜第四季度營收為874億美元，與上年同期增長21%；凈利潤為33億美元，同比增長8%；運營利潤為38.79億美元，比去年同期的37.9億美元增長2.5%。每股攤薄收益為6.47美元，相比之下2018年同期為6.04美元。

亞馬遜現(xiàn)在將進(jìn)入一個新的蟄伏期，這階段也是他的轉(zhuǎn)折點，過高的估值，在云業(yè)務(wù)疲軟的同時，線下零售停滯不前，營業(yè)利潤增速進(jìn)入歷史新低位，一切看似不樂觀的時候，不能忽視服務(wù)是亞馬遜的護(hù)城河，prime會員已超過1.5億人，prime videl正在開始動Netflix的蛋糕，看待亞馬遜要用無邊界的思維去看，不論亞馬遜進(jìn)入什么領(lǐng)域，前提一定是建立在科技驅(qū)動的基礎(chǔ)上。

? 亞馬遜創(chuàng)始人的科技基因

別看亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯在商業(yè)上睿智又冷酷，把供應(yīng)商和競爭對手玩弄于鼓掌之間，其實私下的他不僅浪漫多情，可以給情人寫甜膩情詩（感興趣可以去搜搜看），而且還是一個不折不扣“夢想家”，這就是火箭男孩貝索斯。

如果國內(nèi)某些上市公司忽然宣布我要搞高科技了，那么百分比是在炒概念，但是貝索斯不是！他從小就是個火箭愛好者，早在亞馬遜創(chuàng)建早期就投資了一家叫做藍(lán)色起源公司（Blue Origin）專門研發(fā)火箭。

貝索斯不久前宣布，其位于美國阿拉巴馬州亨茨維爾的新火箭發(fā)動機(jī)廠將于下周開工。藍(lán)色起源公司于2011年開始研發(fā)火箭發(fā)動機(jī)BE-4。貝索斯稱，每次拋售完亞馬遜股票，都會把錢投給藍(lán)色起源，藍(lán)色起源重要性已經(jīng)超過了亞馬遜。真男人就是這樣，融資、賺錢、有錢后再實現(xiàn)兒時的夢想。

一邊是藍(lán)色起源一邊是萬億市值的亞馬遜，這兩者似乎完全沒有任何關(guān)系。因為藍(lán)色起源只是貝索斯個人投資，看似和亞馬遜沒有關(guān)系，其實不然，兩家公司都有著相同的科技基因。

藍(lán)色起源火箭

公司的基因其實取決于創(chuàng)始人，貝索斯是個科技狂人，亞馬遜自打一出生就打著科技的烙印，如今亞馬遜的商業(yè)邊界越來越模糊，他做線上零售、新零售、做云計算、做文娛，看待這樣一個巨頭公司，我們不能把亞馬遜定義在某一個狹窄的框架里，而應(yīng)該理解，無論做什么業(yè)務(wù)，亞馬遜都是驅(qū)動在科技之上的。

亞馬遜在零售上抓住用戶，通過prime會員增加客戶黏性，通過云業(yè)務(wù)賺錢，賺到的錢投入到各種新科技中，這個操作就和貝索斯養(yǎng)藍(lán)色起源一樣，熟悉的配方，熟悉的味道，這就是我提到的企業(yè)基因。新科技可以增加用戶的的終身價值LTV。在未來創(chuàng)作的商業(yè)價值還有無限可能。

? 亞馬遜的明星，疲軟的云業(yè)務(wù)

早在十年前，貝索斯就說過，“Amazon is a technology company. We just happen to do retail”。時至今日，云計算一直是亞馬遜利潤的重要貢獻(xiàn)者，19年第四季度，拋去不盈利的國際業(yè)務(wù)，云計算的營業(yè)利潤占所有營業(yè)利潤的六成左右，北美業(yè)務(wù)占4成，AWS的營業(yè)毛利率高達(dá)26%。相比起來北美業(yè)務(wù)3.54，國際業(yè)務(wù)-2.6%。

單獨看AWS的收入增速有所放緩，這是因為亞馬遜為了搶占市場，采取一系列降價措施，因此收入增速有所放緩，另一方面是微軟云、Google云帶來的壓力。谷歌云業(yè)務(wù)在19年四季度營收26.14億美元，同比增長52.95%。阿里云營收107億，增速62%，微軟Azure增速了64%，而亞馬遜的增速只有34%。

亞馬遜云服務(wù)收入

數(shù)據(jù)來源：海豚智庫整理 亞馬遜歷年財報

從營業(yè)利潤上來看，AWS的營業(yè)利潤增速微微有所回升，不過難抵疲軟之勢。要知道亞馬遜大部分盈利都來自AWS，如果AWS利潤停滯增長，那么亞馬遜的實力將會受到嚴(yán)重沖擊，為此亞馬遜做了一系列研發(fā)工作增加效率和開發(fā)全球市場。

亞馬遜云服務(wù)營業(yè)利潤

電商公司，在云服務(wù)和開拓電商市場上往往可以一箭雙雕。亞馬遜承諾投資10億美元，幫助印度各地的貿(mào)易商和微型、小型和中型企業(yè)（MSMB）實現(xiàn)數(shù)字化，目標(biāo)是到2025年使1000多萬MSMB實現(xiàn)在線。如今，亞馬遜印度市場上有55萬多家賣家，6萬多家印度制造商和品牌正在向亞馬遜全球客戶出口他們的“印度制造”產(chǎn)品，亞馬遜預(yù)計，10億美元投資將使到2025年印度累計出口額達(dá)到100億美元。

? 被高估的亞馬遜終于要靠財務(wù)做賬減少成本了

建立在科技基礎(chǔ)場上講的股市很動人，但不代表股價可以無限制超前透支，一萬億市值的亞馬遜實在有點太高了。亞馬遜的peg估值在6.18左右，要知道peg大于2，就是嚴(yán)重高估了，到了6就是超超高估了。亞馬遜整體營業(yè)利潤也不樂觀，19Q4增速低到了歷史新低2.5%。

亞馬遜營業(yè)利潤

盡管本季度營業(yè)利潤增長有限，但是凈利潤卻依然完成了預(yù)期，這是因為本次亞馬遜凈利潤提高是在財務(wù)處理方面，資產(chǎn)折舊上延長了資產(chǎn)使用壽命，因此減少了8億美元的成本。合規(guī)的財務(wù)處理我不能說不對，但是肯定沒有營業(yè)利潤真正提升來的香。

不過亞馬遜頭腦很清醒，該花的錢，一分都不省，獨立的第三方賣家（主要是中小型企業(yè)）在黑五節(jié)日期間售出了10多億件商品，其中包括1億多件商品在一天內(nèi)免費送貨。為了讓消費者享受到更好的第三方賣家服務(wù)，亞馬遜在遞送成本上同比提高了43%。長期來看，亞馬遜將收獲更多。

? 折翼的線下零售？

亞馬遜的線下零售主要是全食和無人零售店。目前亞馬遜的線下業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上表現(xiàn)的并不好，不過我認(rèn)為亞馬遜其實在布局更大的一步棋。

無人零售在未來會徹底顛覆線下零售店，高科技帶來的會是效率的提升和成本的降低，線下零售店的盈利模型將會被重新改寫。

亞馬遜無人零售店amazon go

亞馬遜收購全食后，亞馬遜的科技可更有效的導(dǎo)入線下門店，實現(xiàn)門店數(shù)字化。

此外全食用戶還可以豐富亞馬遜的數(shù)據(jù)樣本，實現(xiàn)更為準(zhǔn)確的消費者畫像和特征標(biāo)簽，通過人工智能進(jìn)一步優(yōu)化數(shù)據(jù)驅(qū)動模型。

雖然通過這兩年的數(shù)據(jù)來看，全食的銷售收入一直處于原地踏步，甚至第四季度同比還下降了0.8%。實際上線下零售店本來就不是增量業(yè)務(wù)，將門店數(shù)字化后的線上業(yè)務(wù)才是關(guān)鍵所在，線下的全食將為亞馬遜提供數(shù)量充足的線下消費、體驗和服務(wù)場景，并為其提供前置門店倉，配合亞馬遜高度發(fā)達(dá)的倉儲物流能力，進(jìn)一步提升最后一公里的配送效率。

亞馬遜線下零售收入

每月14.99美元的亞馬遜新鮮（Amazon Fresh）送貨服務(wù)對主會員的免費。美國2000多個城鎮(zhèn)的會員可以從亞馬遜新鮮食品和全食市場免費獲得兩小時的食品雜貨配送服務(wù)。第四季度，亞馬遜新鮮食品和全食市場的雜貨配送訂單同比增長了一倍多。

亞馬遜用戶還可以在美國18000多個投遞點進(jìn)行免費退貨，包括亞馬遜圖書和亞馬遜4星店、亞馬遜集線器店、科爾店、精選全食市場店、UPS等。為了支持亞馬遜對可持續(xù)發(fā)展的承諾，現(xiàn)在有5800多個地點提供無標(biāo)簽和無包裝退貨，限制了包裝的使用量。

? Prime會員大禮包穩(wěn)穩(wěn)抓住新老用戶成為最強(qiáng)的護(hù)城河

對亞馬遜來說，服務(wù)一直是他的核心，從二季度開始，亞馬遜開始大規(guī)模調(diào)整遞送服務(wù)，將一部分兩日達(dá)的區(qū)域改為一日達(dá)，從成本和運輸角度是有優(yōu)勢的，讓庫存離消費者更近，減少遞送時間。同時亞馬遜還將繼續(xù)提高效能，拓展遞送中心網(wǎng)絡(luò)，過去兩年亞馬遜的遞送中心和運輸面積每年都增加了15%。

這就意味著未來會有更多區(qū)域的消費者可以享受到亞馬遜在零售領(lǐng)域所帶來的便利性。迄今為止全球亞馬遜prime會員人數(shù)已經(jīng)超過了1.5億，并在四季度為亞馬遜帶來了52.4億的收入，占總收入的6%。

亞馬遜的Prime其實和Costco的會員制類似，但是除了更優(yōu)惠的價格，其豐富的各種會員增值服務(wù)和產(chǎn)品也讓其更有競爭力，成為其護(hù)城河，這種方法對傳統(tǒng)零售商打擊力度極大，所以亞馬遜未來的趨勢就是不會在零售上賺錢，而是在廣告、傭金、廣告服務(wù)和云服務(wù)等其他更多科技產(chǎn)品上實現(xiàn)盈利。

亞馬遜訂閱服務(wù)收入

Prime會員雖然一直在調(diào)價，但性價比依然很高，Prime Video開始推出原創(chuàng)系列劇集和電影，其中Prime Video獲得了八項金球獎提名，Prime Video正在開始做Netflix的生意，長期來看，有著綜合商業(yè)優(yōu)勢的Prime Video比Netflix可以更有商業(yè)優(yōu)勢，畢竟Netflix做不了零售和云服務(wù)。

亞馬遜音樂在全球擁有5500多萬客戶。總的來說，在美國、英國、德國和日本，亞馬遜音樂客戶比去年增長了近50%；在新的市場上，法國、意大利、西班牙和墨西哥，亞馬遜音樂客戶在2019年間增長了一倍多。此外，亞馬遜音樂無限訂戶在2019年增長超過50%。

因此亞馬遜的邊界正在模糊，如果亞馬遜能把流媒體做起來，毫無疑問，會更加增加用戶的黏性。不過不管亞馬遜做什么領(lǐng)域的生意，背后永遠(yuǎn)少不了科技的助力，做物流用高科技，做娛樂同樣也離不開高科技。永遠(yuǎn)別忘記，亞馬遜的內(nèi)核是一家科技公司。

? 亞馬遜的科技產(chǎn)品是下一個“云服務(wù)”嗎

在黑五節(jié)日期間，客戶在全球訂購了數(shù)以千萬計的亞馬遜設(shè)備。這個節(jié)日最暢銷的設(shè)備是Echo Dot、Fire TV Stick 4K和Alexa語音遙控器，以及Echo Show 5。

目前有數(shù)億臺支持Alexa的設(shè)備在客戶手中，客戶每周與Alexa互動數(shù)十億次。用戶每周依靠Alexa控制智能家庭設(shè)備數(shù)億次，可以享受新功能，包括使用語音暫?；蚧謴?fù)家庭Wi-Fi接入。

亞馬遜的科技產(chǎn)品們

Alexa越來越聰明，并通過新功能使客戶的生活更輕松，這些功能包括藥物提醒和語音補(bǔ)充、BuzzFeed美味食譜視頻、支付水電費的能力，以及在超過11500個?？松梨诤兔梨诩佑驼举徺I燃油?？蛻暨€可以享受更多的Alexa娛樂選項，包括Spotify Free、Spotify播客、蘋果播客、SiriusXM點播庫和Tubi TV的內(nèi)容。另外，顧客可以說“Alexa，你為什么這么做？”聽她簡短解釋她的反應(yīng)。

Alexa開始與新汽車品牌的整合，菲亞特克萊斯勒、蘭博基尼等汽車正在為其最新版本的汽車信息娛樂系統(tǒng)增加Alexa，蘭，而Rivian正在將Alexa整合到其電動汽車陣容中，包括即將推出的10萬輛全電動亞馬遜送貨車。

FireTV目前在全球擁有4000多萬活躍用戶。寶馬和菲亞特克萊斯勒也在未來汽車中引入FireTV的汽車制造商之一。

FireTV為客戶添加了更多內(nèi)容，包括來自迪斯尼+、蘋果電視和Peloton的應(yīng)用程序。亞馬遜發(fā)布了一些專為兒童設(shè)計的新產(chǎn)品和服務(wù)，包括全新的Fire HD 10兒童版、Kindle兒童版、Echo Glow，以及擴(kuò)展Alexa上的FreeTime以回聲顯示設(shè)備——使兒童能夠觀看適合年齡的視頻、與經(jīng)批準(zhǔn)的家人和朋友進(jìn)行視頻通話、拍照和添加貼紙等。

總之，這些智能小家電可能才是亞馬遜的新未來，也許在未來某一天，他們在家家戶戶無處不在，同時為亞馬遜會員提供一站式的購物方式和生活服務(wù)，到那時候消費者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，從工作到生活，已經(jīng)無法逃離亞馬遜的“魔掌”。

可怕的亞馬遜，也許短期來看，亞馬遜估值偏高，但掌握了未來的亞馬遜在未來幾年也許真的可以沖向一萬五千億。

文章來源：Dolphin海豚智庫