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【分析】PayPal為何不做余額寶？

發(fā)布時間：2015-08-17 11:56:58  | 來源： 移動支付網(wǎng)  |  編輯：移動支付網(wǎng)

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互聯(lián)網(wǎng)金融這個行業(yè)里，中美兩國有不少的差異，而第三方支付的始祖PayPal在美國股市正式掛牌以后，更是多次被拿出來跟支付寶進行比較。在中國投資人眼里，兩個業(yè)務的比較，會對螞蟻金服的估值有很大的參考，但最近，這個話題似乎成了一個熱點，很多人開始思考這么一個問題：支付寶靠余額寶大獲成功以后，對國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)已經(jīng)樹立了榜樣，各類貨幣基金云涌而出，那么PayPal時至今日，為什么還不做一個余額寶這樣的產(chǎn)品，搶占美國用戶的口袋?

事實上，PayPal不光做過余額寶，還親手關(guān)閉了它。

遠在1999年(比余額寶早了近15年)，PayPal成立了一個基金，叫做PayPal Money Market Fund(后面簡稱PMMF)，同支付寶做余額寶的初衷相同，這個基金就是為了解決PayPal用戶賬戶余額收益的問題。方法當然也是同樣的，余額寶投向貨幣基金，而這個PMMF也主要投資向美國資本市場上高質(zhì)量的美元幣值類短期貨幣基金。但區(qū)別在于，PMMF并不直接面向證券市場的投資組合，而是投資于一家叫做Money Market Master Portifolio的投資管理公司，對于PMMF來說，用戶的收益直接跟這家投資管理公司的業(yè)績正相關(guān)。

但，美國市場并不向中國，存款貸款利息都非常低。美國普通民眾的投資渠道，也遠比中國老百姓豐富。PMMF投資的對象與余額寶大同小異，但受害于美國資本市場長時間的低利率運行，收益一直不高。對比同期美國國庫券投資收益，PMMF一年僅能獲得1.16%的年利息，略高于美國國庫券的1.05%，而3年期的投資利率則更是低到2.92%，遠低于美國國庫券的3.35%。

我想，如果您是PayPal的用戶，也知道自己的錢到底該投向哪里?對吧?

對比中國老百姓長期以來持有的『保本保息』概念，把錢投入余額寶獲得遠高于銀行活期的信息，確實是個正道——畢竟在2014年下半年之前，很多人對股市等其它投資渠道更是望而生畏。但美國老百姓是非常不幸運的，放在貨幣基金渠道本身也賺不了多少利息，網(wǎng)絡購物余額也沒多少錢，放在PMMF里，多少賺瓶礦泉水買瓶圓白菜，所以放著也是放著。按理說，PMMF雖然不至于像余額寶這樣一躍做到全球第四大的基金，也不至于作死。PayPal完全沒有理由關(guān)閉它，繼續(xù)運營也無所謂啊。

但PMMF的喪門星美聯(lián)儲這時候來了。

2008年金融危機后，美聯(lián)儲開始了連續(xù)兩輪的量化寬松政策(對，傳說中的QE來了)。第一輪從2008年金融危機到2010年3月，累計購買了1.725萬億的抵押貸款、機構(gòu)債和美國國債等美元資產(chǎn)。第二輪從2010年11月到2011年6月底，再度購買了6000億美元國債。這兩輪兩萬三千億美元投放的直接效果是——市場上錢多了起來，美國短期市場利率一度跌倒了0.25%以下。而PMMF作為一個基金，是有其管理成本的，公開數(shù)據(jù)顯示，這部分的基金管理成本是0.75%。這個概念就是，PMMF的管理成本，是它自身運作獲利的3倍以上。用戶能從這里獲得多少利息，對PayPal來說已經(jīng)完全不重要。但為了維持這部分把網(wǎng)絡購物余額放在PMMF的用戶，PayPal一分不賺還要倒貼用戶至少0.5%的管理成本，如果再算上PMMF承諾付給用戶的最低利息，這個資金比例是0.6%。

這個結(jié)果是非常明顯的，只要用戶有購物余額放在PMMF，PayPal就要自己倒貼錢。以PMMF當時的資金管理比例來看，每年花個幾百萬美金，這部分成本對PayPal來說，做PMMF完全是得不償失：用戶沒賺到利息，自己還貼投資人的錢。

于是2011年7月，PayPal最終關(guān)閉了PMMF，美國版余額寶以這樣的方式結(jié)束了它的使命。而2013年6月，支付寶則開始正式推出余額寶，并且開創(chuàng)了后來大紅大紫互聯(lián)網(wǎng)金融元年。

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