北美排名第一的家居電商平臺(tái)：wayfair2021年Q4及全年財(cái)報(bào)低于預(yù)期。2021年全年?duì)I收137億美元（2020年141億，同比降3.1%），毛利39億美元（2020年41億），占總凈收入的28.4%，凈虧損1.3億（2020年凈利潤(rùn)1.8億）。稀釋后每股虧損1.26美元（2020年每股收益1.86美元）。
營(yíng)收相比2020年有所下降，也是自2008年，尤其是自2014年高速增長(zhǎng)以來首次下降，但還是基本維持住了疫情以來（2019以后）的體量規(guī)模提升。不過，線上零售平臺(tái)的體量規(guī)模一旦躍升，只有非常反常的操作或外部環(huán)境會(huì)使其突然猛跌。對(duì)于Wayfair未來的營(yíng)收走勢(shì)我們還要予以觀察。
息稅前凈利雖然相比2021下降，但基本盈虧平衡，仍好于疫情前，而EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤(rùn)）維持了正數(shù)，說明經(jīng)營(yíng)狀況整體健康，暫時(shí)沒出大危機(jī)，但過去一年資本性支出的壓力較大。這些投入在外來幾年是否能轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營(yíng)的持續(xù)動(dòng)力，還需要時(shí)間驗(yàn)證。
自2021年Q3季報(bào)發(fā)布以來，市場(chǎng)對(duì)Wayfair預(yù)期普遍調(diào)低，股價(jià)開始波動(dòng)下調(diào)，市場(chǎng)反應(yīng)基本符合預(yù)期。
Q4結(jié)果略微低于行業(yè)分析師的平均預(yù)期（-0.92%），全年結(jié)果低于預(yù)期1.26%。分析師普遍對(duì)2022年的增速放緩在2021年已有預(yù)判。
到目前分析師對(duì)于股票的總體評(píng)級(jí)為“持有”，大部分（72%）給出買入、持有評(píng)級(jí)，少部分給出減持、賣出評(píng)級(jí)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整體有所下滑，但并未遠(yuǎn)離預(yù)期。宏觀層面，過去一年美國(guó)及歐洲防疫政策整體波動(dòng)放松，使得家居類消費(fèi)者有更多選擇，部分消費(fèi)者回到線下。同期國(guó)際和境外國(guó)內(nèi)物流吃緊的情形緩解卻滯后，持續(xù)給電商銷售帶來壓力。同時(shí)，美國(guó)的通貨膨脹使得居民整體消費(fèi)壓力上升，對(duì)房屋改造類消費(fèi)需求放緩。
微觀層面，Wayfair正值公司成立20年之際，在過去幾年的高速增長(zhǎng)后，自身的物流體系、平臺(tái)架構(gòu)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)都處于密集建設(shè)期，使得其到達(dá)了一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期。家得寶（HD）和勞氏（LOW）等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在通貨膨脹和Covid-19瓶頸的情況下，由于其物流和供應(yīng)鏈實(shí)力，可能表現(xiàn)得更好。是否能夠突破，除了宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)外部條件的影響，就要看未來兩年平臺(tái)自身的內(nèi)功修煉了。
我們?cè)賮砜纯搓P(guān)鍵經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：截止2021年年底，活躍客戶2730萬，同比減少12.5%。在針對(duì)四季度報(bào)告的投資者電話會(huì)議上，首席執(zhí)行官、聯(lián)合創(chuàng)始人兼聯(lián)合主席Niraj Shah說，我們確實(shí)從2900萬下降到2700萬，但這仍然高于新冠之前的2100萬。
Shah補(bǔ)充說，在過去的兩年里，公司在不增加人員的情況下，其收入增長(zhǎng)了50%以上，他說這表明了Wayfair業(yè)務(wù)的可擴(kuò)展性和有吸引力的營(yíng)業(yè)結(jié)構(gòu)。他還告訴投資者，該公司有明確的計(jì)劃來推動(dòng)未來一年的擴(kuò)張，并將繼續(xù)以更穩(wěn)定的速度進(jìn)行招聘。
從幾個(gè)體現(xiàn)復(fù)購(gòu)率的指標(biāo)來看，過去5年復(fù)購(gòu)客戶的整體粘性整體有所提升，可見Wayfair在用戶體驗(yàn)方面，雖然還有很多問題有待解決，多少是做對(duì)了一些事情。2021訂單中76%來自復(fù)購(gòu)買家，雖然復(fù)購(gòu)買家總數(shù)量2021年略降，但貢獻(xiàn)的GMV仍有提升。目前分析師最關(guān)注的是未來幾年Wayfair是否能夠在保持住這批忠實(shí)客戶的基礎(chǔ)上，保持新客戶的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
Shah還告訴投資者，Wayfair有明確的計(jì)劃來推動(dòng)未來一年的擴(kuò)張，并將繼續(xù)以更穩(wěn)定的速度進(jìn)行招聘，還計(jì)劃在今年增加兩個(gè)新的CastleGate履行中心。位于馬里蘭州巴爾的摩附近的一個(gè)最近已經(jīng)開業(yè)，另一個(gè)將位于芝加哥以外。管理層整體對(duì)公司持有信息，深耕泛家居線上市場(chǎng)、進(jìn)行資本性投入的策略沒有變化。而疫情帶給Wayfair的機(jī)會(huì)是否能夠被這家公司長(zhǎng)期把握并轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，就拭目以待了。
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