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阿里《巴倫周刊》撕扯兩回合后 大摩怎么看？

發(fā)布時間：2015-09-18 11:35:38  | 來源： 每日經(jīng)濟新聞  |  編輯：蔣佩芳

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近期，美國著名財經(jīng)雜志《巴倫周刊》發(fā)表封面文章《阿里巴巴：為什么可能會進一步下降50%》一文，預(yù)測阿里巴巴股價將在目前的基礎(chǔ)上腰斬50%，并且把阿里巴巴的股價收益比與ebay的進行比較。

文章引用一份調(diào)查指出，阿里巴巴的競爭對手正在蠶食其市場份額，動搖阿里巴巴在中國電子商務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者地位。

就在阿里巴巴致信《巴倫周刊》表示反對意見后，《巴倫周刊》卻再次發(fā)文回應(yīng)，表示徹底審查阿里的反對意見后，除了其中的一個錯誤，周刊仍堅持報道的內(nèi)容。

美分析師駁斥看空言論

針對《巴倫周刊》對阿里股價看空的文章，阿里巴巴回應(yīng)稱，《巴倫周刊》該篇報道不誠信，不專業(yè)，不公正，已經(jīng)向《巴倫周刊》編輯部提交抗議。

阿里指出，《巴倫周刊》報道為了立論，對公開數(shù)據(jù)進行多次篡改，存在許多計算錯誤。并舉例稱，“比如在最基本的阿里巴巴市盈率數(shù)字上，作者預(yù)測性計算阿里2016年的市盈率，結(jié)論為25倍，居然使用當(dāng)前股價去除以2015年的全年預(yù)計收入，以此得到結(jié)果。這種移花接木的不同時段比較法，成為作者文中的很多數(shù)據(jù)的來源。“

據(jù)了解，作者Jonathan Laing在文章中指出，阿里巴巴的年度活躍用戶3.67億，高于CNNIC公布的中國網(wǎng)購人口數(shù)量，以此質(zhì)疑阿里用戶數(shù)據(jù)。但阿里巴巴查閱CNNIC最新報告，報告顯示中國在線消費人口總數(shù)為3.74億，高于3.67億，事實上，過往阿里活躍用戶始終緊跟整體一起增長?！栋蛡愔芸纷髡咴俅我苹ń幽荆褂们耙荒甓菴NNIC數(shù)據(jù)和阿里巴巴當(dāng)前數(shù)據(jù)作比較。

SunTrust投行研究總監(jiān)Bob Peck也于周一發(fā)布的研究報告中指出，《巴倫周刊》的文章有四大問題，包括“比較沒意義”、“算術(shù)做不對”，“太過陰謀論”。

Peck表示，把阿里巴巴和eBay作比較是完全沒有根據(jù)的，在研究報告中他寫到，“阿里巴巴市盈率要高于eBay，這是完全正常的，兩家公司的增長率處于完全不同的水平上，能夠支撐這種市盈率差距。”Peck還指出，eBay在更高速增長的時期，其公司市盈率也比現(xiàn)在更高，這個比較是無意義的。

很快，阿里股價于周二反彈3.59%至64.85美元，漲幅超過道瓊斯指數(shù)，一舉收復(fù)了周一失地，在中概股中漲幅較大。

大摩稱阿里是BAT中最有價值的平臺

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，美國頂級投行摩根士丹利本周的一份分析報告稱，從核心業(yè)務(wù)統(tǒng)治力，新業(yè)務(wù)潛力，現(xiàn)金流生產(chǎn)能力和相對估值四個維度來看，阿里仍是BAT中最有價值的平臺。

報告中寫道，在主營業(yè)務(wù)方面，阿里在電子商務(wù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢是最穩(wěn)固的，受到的威脅最小，不太可能在短期消失，并且還在享受高增長。相比游戲之于騰訊，搜索之于百度，阿里巴巴在電子商務(wù)領(lǐng)域占據(jù)了82%的市場份額，并且根據(jù)他們的估計，直到2017年也會以75%的市場份額占據(jù)第一(年復(fù)合增長達到了23%)。

從新業(yè)務(wù)布局角度來說，摩根士丹利指出，阿里在云計算和其他業(yè)務(wù)的布局，將成為公司的重要增量。在三家公司當(dāng)中，騰訊在廣告業(yè)務(wù)占據(jù)有利位置，但是阿里巴巴的新業(yè)務(wù)布局比騰訊帶來的機遇更大。

自由現(xiàn)金流收益率是投資者們衡量一家公司的重要指標。摩根士丹利指出，阿里擁有BAT中最強的自由現(xiàn)金流水平，體現(xiàn)出很好的價值。阿里在2015財年產(chǎn)生自由現(xiàn)金流480億人民幣，比百度和騰訊加起來的總和還多。阿里目前的股價，只反映出了4%的自由現(xiàn)金流收益率，以及2016年19倍市盈率(去除投資和現(xiàn)金)，相比騰訊的21倍市盈率要更加有利。

在摩根士丹利的報告中，阿里最有價值之處，在于其重新定義了自己所在的市場。報告中寫道，阿里巴巴是一家大數(shù)據(jù)公司，碰巧在中國電商領(lǐng)域非常強大。在未來三五年里面，這家公司可占領(lǐng)的市場將不再只是電子商務(wù)，而是要把占90%份額的線下零售商業(yè)進行數(shù)字化。阿里希望能夠結(jié)合O2O的各種形式(比如位置服務(wù)，全渠道)，通過戰(zhàn)略合作伙伴來整合整個交易的價值鏈，把涵蓋搜索，支付，商品的數(shù)字化，供應(yīng)鏈和物流，納入到一個更大的生態(tài)閉環(huán)當(dāng)中去。

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